Page 2 - IM2101

Bider

inflationen

sig fast?

Det helt store spørgsmål for 2022 bliver, om den nuværende høje
inflation – specielt i USA – bider sig fast eller falder tilbage. De
fleste analytikere venter, at inflationen vil falde, men alle er langt
fra enige om, hvor meget. Får centralbankerne ret i, at den høje
inflation er midlertidig, kan de vente med at hæve renterne og kun
gradvist normalisere dem. Men bider inflationen i USA sig fast
i intervallet 2,5-3 procent, så vil de lange renter i USA stige
yderligere, da den amerikanske centralbank skal hæve renten
Anders Høyer tidligere og mere end ventet af rentemarkedet. Det kan skabe
Cheføkonom i Sparekassen Kronjylland bølgeskvulp på aktiemarkedet specielt for såkaldte vækstaktier,
mens andre aktier traditionelt klarer sig meget bedre i perioder
med rentestigning. Det er en væsentlig årsag til, at danske aktier
generelt har klaret sig dårligt i september, hvor de lange renter er
steget. Danske aktier er i høj grad vækstaktier.

I de kommende kvartaler venter vi fortsat stærk vækst i Europa
og USA til gavn for aktierne. Konkret venter vi en vækst i USA på
godt tre procent i 2022 og i eurozonen på fire procent. I løbet af
andet halvår 2022 vil væksten dog aftage, og udfordringen for
aktierne er, at vi går fra det gunstige bagtæppe med lave renter,
stærk vækst og høje marginer til moderat vækst og aftagende
marginer samt højere renter.

Trods stigende renter i USA behøver de europæiske renter ikke
at stige i samme grad. Både inflationen og presset på arbejds-
markedet er lavere i Europa, så Den Europæiske Centralbank har
mindre travlt end sine amerikanske kollegaer. Det kan give ro til
de lange boligrenter, som er steget betydeligt i 2021.

Alt dette og meget mere kan du læse om i dette magasin.
God læselyst.

Anders Høyer
Ansvarshavende redaktør

2