Page 14 - IM2101

”Renten stiger!”. Det er en sætning, du nogen kompensation for at tage risiko.
sikkert har hørt mange gange. Problemet Rentens to Men for den danske 30-årige realkredit-
med den er, at der ikke bliver nævnt, rente er der også et tillæg for komplek-
hvilken rente der er tale om, og at der komponenter sitet, som vi vil prøve at uddybe her.
findes rigtig mange forskellige renter på
de finansielle markeder. Den risikofrie rente er steget
I praksis er det nogle gange lidt
I udgangspunktet følges disse renter kompliceret at finde den risikofrie
pænt ad. Men der er en række dynamik- rente, da det er svært at finde noget,
ker i markedet og økonomien, som som ikke kan gå konkurs. Oftest bruger
påvirker renterne forskelligt. Det kan man dog statsrenten eller renten for
gøre, at én rente kun stiger svagt, mens den mest sikre stat i tilfælde af, at flere
en anden stiger meget. Det har vi i lande bruger samme valuta (Tyskland
Danmark været vidne til i år. har i øjeblikket den mest sikre rente
blandt Euro-landene). I Danmark bruger
Teoretisk set består renten af to vi derfor oftest renten på de danske
komponenter: Den risikofrie rente plus Risikofri rente statsobligationer som den risikofrie.
en risikopræmie, som afspejler risikoen
for at tabe penge på selve obligationen. I løbet af 2021 er statsrenterne i både
Den risikofrie rente er den rente, penge Rentepræmie Europa og USA steget. Det skal ses i
er værd over tid, hvis du ikke skal have lyset af en stærk økonomisk genopret-

Danske realkreditobligationer

En speciel ting ved danske Den modsatte effekt findes dog statsobligation. Renten er altså
realkreditobligationer er, at også. Når renten stiger, og kursen steget godt 0,5 procentpoint mere
du som boligejer og dermed falder og kommer længere under på dansk 30-årig realkredit end
låntager til enhver tid har kurs 100, så ændrer obligationen statsrenten. Til sammenligning er
retten til at indfri dit lån til igen adfærd, men denne gang bliver renten på F5-lånet og en tilsvarende
kurs 100. den mere rentefølsom, og varighe- statsobligation steget stort set det
den stiger. Det gør, at nogle typer samme. Det er altså ikke kreditrisi-
Det gør, at det normale forhold på investorer får for meget renterisiko koen, der er problemet, men
en obligation mellem rente og kurs i forhold til det, de må have. Derfor kompleksiteten og adfærden på de
(rente op = kurs ned, og omvendt) er er de nødt til at sælge nogle af deres 30-årige realkreditobligationer.
anderledes på 30-årige realkreditter. mest rentefølsomme obligationer og
En sådan obligation har nemlig købe nogle mindre rentefølsomme i Vil denne udvikling så fortsætte,
svært ved at stige meget over kurs stedet. Dette salg udløser nye hvis statsrenterne stiger mere
100, fordi boligejerne dermed kursfald, og vi har dermed en ond herfra? Det korte svar er: Nej, nok
opsiger obligationen i stedet for at spiral, hvor salgspres har gjort ikke i samme grad. Grunden er, at jo
købe den tilbage. Obligationen obligationerne mere og mere længere en konverterbar obligation
ændrer simpelthen adfærd og bliver rentefølsomme. Derfor har en falder under kurs 100, jo mindre
mindre følsom over for renten. Det 30-årig realkreditobligation med 1 ændrer den adfærd.
kaldes, at varigheden (rentefølsom- procent i rente tabt godt fire
heden) falder, når kursen stiger. kurspoint mere end en tilsvarende Vi kan kun få det chok én gang.

14