Page 15 - IM2101

ning, som har overrasket markedet Renterne er steget i 2021
positivt. Samtidig har den høje inflation Procent Procent
2,5
2,5
vist sig at være mere vedholdende end
ventet. Det gør, at markedet nu venter
en højere inflation de kommende år. 2,0 2,0
Inflation udhuler værdien af pengene,
og derfor forlanger købere af obligationer 1,5 1,5
en højere rente for at udlåne penge.
1,0 1,0
Færre udenlandske købere
og ændret rentefølsomhed har presset 0,5 0,5
boligrenten op
Rentestigningen burde ifølge teorien 0,0 0,0
have slået lige meget igennem på alle
renter, fordi det er en stigning der -0,5 -0,5
kommer på grund af økonomisk vækst.
Det er også det billede, vi har set -1,0 2018 2019 2020 2021 -1,0
generelt i Danmark og resten af Europa, Rente på dansk 10 årig statsobligation
men bare ikke lige på den 30-årige Gns. rente på 30 årig realkredit med fast rente
danske realkredit. Kilde: Refinitiv Datastream
Gennemsnitlig rente på 30-årig realkredit er den gennemsnitlige rente på nye udstedelser.
Renten på dansk 10-årig statsobligation er den generiske.
Kilde: Refinitiv Datastream
Ingen tvivl om at en
række midlertidige været højere end normalt. Specielt i højere løn, og på den måde er de
forhold har løftet USA. Markedet og centralbankerne midlertidige forhold gradvist ved at
inflationen, men vi venter i høj grad, at det er midlertidigt. blive mere permanente.
vurderer, at de ikke kan Ingen tvivl om at en række midlertidige I Europa er ledigheden allerede faldet
forklare hele stigningen. forhold har løftet inflationen, men vi tilbage til samme niveau som før
vurderer, at de ikke kan forklare hele COVID-19. Det vil understøtte lønvæk-
stigningen. sten i 2022, som lige før COVID-19 var
begyndt at stige. Højere lønvækst vil
Den ekstra stigning i den 30-årige I USA er lønvæksten steget til et højere understøtte efterspørgslen i økonomien
danske realkreditrente i 2021 skyldes niveau end før COVID-19, og der er flere og før eller siden løfte inflationen. Vi
primært to forhold: Højere amerikanske tegn på, at det løfter inflationen. Det venter dog først, at Den Europæiske
renter og kompleksiteten af obligatio- skyldes et stort pres på arbejdsmar- Centralbank hæver renten i 2024, og
nerne. De seneste par år har specielt kedet med historisk mange ledige derfor vil de korte renter være på
japanske pensionsfonde købt danske stillinger. Den nuværende høje inflation nuværende niveauer indtil da.
realkreditobligationer, men i år har de gør også, at arbejdstagerne ønsker en
faktisk solgt for så at købe amerikanske
statsobligationer i stedet. Desuden har
de oplevet større tab på dansk real-
kredit end deres andre obligationer, RENTEPROGNOSE
hvilket ikke har øget købelysten. Aktuel 15. oktober +3 m +12 m
Cibor 3M -0,2767 % -0,3 % -0,3 %
Vedholdende inflation kan løfte renter
yderligere i 2022 Statsobligation, 2 års løbetid -0,67 % -0,7 % -0,6 %
Vi venter, at statsrenterne stiger lidt Statsobligation, 10 års løbetid 0,06 % 0,2 % 0,3 %
mere de næste tre til seks måneder. Det
skyldes primært, at væksten fortsat vil Boliglån
være højere end det underliggende F-kort -0,289 % -0,3 % -0,3 %
potentiale i økonomien. I sådanne
perioder stiger de lange renter som F5 -0,02 % 0 % 0,1 %
regel, da økonomiens produktions- Fastrente 30-årig 1,64 % 1,8 % 1,9 %
kapacitet bliver mere presset.
Kurs på 30-årig fastrente 1,5 % m. afdrag 98,25 96,05 94,75
Samtidig venter vi, at inflationen Der er tale om effektive renter på obligationerne. Ved realkreditobligatoner er der
overrasker i 2022, hvilket også vil taget højde for kursskæring
understøtte renterne. I år har inflationen

15